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上周ICE棉花期货震荡整理，USDA供需报告影响平平，虽然报告上调了2023/24年度美国棉花产量、出口和期末库存，但2022/23年度、2023/24年度美棉库销比分别为21.3%和21.6%，均低于过去5年及10年均值水平，显示出本年度和下年度美棉整体并不宽松的供需格局.

全球方面，报告虽上调了2022/23年度、2023/24年度全球期末库存，但2023/24年度全球产需仍由2022/23年度盈余157.3万吨转变为产需均衡的状况，且库存消费比同比、环比均下降，显示出下年度全球棉花基本面较本年度有所走强，这对国际棉价仍有较强的支撑作用。

当周，印度政府大幅提高了2023/24年度棉花MSP收购价，折皮棉成本应在80美分磅之上，这意味着ICE棉价在80美分一线再多一层支撑。近期美棉主产区得州降水导致土壤墒情进一步改善，但种植进度仍然落后，关注后续进度能否赶上，若迟迟不能赶上，则种植面积可能低于预期。

从需求来看，目前东南亚整体纺织市场需求仍低迷，国际市场弱需求的现实仍在持续。外盘虽然下方支撑较强，但向上驱动还需要基本面利多题材的发酵，后续关注主产国的种植及天气情况。本周美联储议息会议在即，关注宏观面动态。

国内方面，上周棉花现货价格继续上涨，但纺企采购较淡，多观望为主。下游纱布价格稳中有升，但成交跟进明显不足，理论上纺企C32S即期生产亏损扩大，目前正处于纺织淡季，新增订单减少，下游企业对当前棉价难以接受和消化，价格向下传导不畅，郑棉尤其是近月合约上行阻力较大。

不过，下游纺织企业库存结构仍相对健康、纺企开机率也还在高位，负反馈效应有限，市场对下半年“金九银十”的纺织旺季也有一定的期待，且产业机构对本年度疆棉趋紧的预期仍较强，再加上下年度籽棉抢收的预期影响，郑棉短期或震荡，但中长期整体震荡向上的趋势预计还未结束，内外价差或仍有走强的空间，后续需关注政策、进口及产地天气情况。

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