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6月份以来，ICE棉花期货主力12月合约持续在80-83美分/磅狭窄区间盘整，等待基本面、外围市场、消息面等等的指引，多空双方都很谨慎。即使美联储6月份加息概率大幅下降、美棉签约量连续大幅增加及郑棉期货大幅上涨，ICE都未能再次测试85美分/磅，2023年3月中旬以来三次上试85美分/磅，均以失败告终，短线盘面呈现“上攻动力不足，下跌底部支撑”的尴尬行情。

那么目前有哪几个因素制约ICE棉花期货反弹呢？笔者判断如下：

其一、指数基金净多单持续处于近年较低位置，对ICE反弹的支撑力量不足。据CFTC统计，在ICE棉花期货市场上指数基金持有多单77576张，占多单总量的34%；投机多单占比为15%；商业买盘占比为26%。虽然近期指数基金净多单有恢复增长迹象，但占比仍明显偏低。

其二、2023/24年度美棉产量或仍有上调空间。虽然USDA最新报告将2023/24年度美国产量预期上调至359.2万吨(环比增21.8万吨)，但考虑到全美弃耕率降至16.4%(环比减少6.2个百分点)及得州旱情全面缓解、棉花长势提速等等因素，业内普遍认为下年度美棉总产量值得更高期待。

其三、2022/23年度澳大利亚、巴西棉花产量/品质“双丰收”，2023/24年度与美棉的竞争更加激烈。据澳大利亚农业部门预测，2022/23年度棉花产量将高达550万包(约124.9万吨)，产值约39亿美元(包含棉花及棉籽)，昆士兰州及新南威尔士州主产棉区质量较好；而西巴西棉花生产商协会(Abrapa)调查显示，2022/23年度巴西棉花种植面积将增加1.3%，达到165.7万公顷，预计产量294万吨，同比增长17.6%。

其四、近期原油等能源、农产品期货等表现不佳，横向施压ICE。据统计，6月份以来，WTI、布油连续处于下跌通道，盘面空气偏浓。继6月12日WTI原油期货跌破67美元/桶，创逾一个月以来新低后，6月13日原油期货主力合约开盘后再次跌超4%，燃料油、苯乙烯期货主力合约跌超3%，ICE在原源、金属、农产品表现乏力的带动下只能横盘应对。

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