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中邮证券有限责任公司白宇近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《蓝山带动高端WEY品牌重新起航》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为23.64元。

长城汽车(601633)
投资要点
事件：公司公布5月销量，整体销售达到10.1万台，同比增长26%，今年累计销量41.4万台，基本与去年持平。
1、蓝山带动高端WEY品牌重新起航。5月份公司WEY品牌战略车型蓝山销售0.51万台，成为细分市场领先的大六座家用SUV。我们认为蓝山精准定位于大六座家用这个唯一的乘用车蓝海市场，未来销量有望持续上行。
2、蓝山带动WEY品牌新能源转型成功。WEY品牌纯燃油车销量占比低，随着蓝山及新摩卡这样的新能源车型逐步上量，WEY品牌将会成为长城转型最快的新能源品牌，也将成为更具造车积淀的新能源造车“新势力”。
3、哈弗三大单品品类共同发力。5月份哈弗品牌销量5.56万台：基石车型品类H6销量1.9万台，越野品类大狗系列同比增长146%达到1.56万台，新能源枭龙品类上市半月销量也达到0.3万。三大品类共同发力使得哈弗品牌同比增长33%。未来随着新能源龙网渐入佳境，枭龙品类仍有上量可能，哈弗品牌新能源转型也将逐步清晰。
4、皮卡坦克同样增长稳健。5月份皮卡和坦克销量分别同比增长9%、30%，累计增长17%和14%，整体增长稳健。随着皮卡和坦克高端产品线的不断拓展，未来这两大品类的销量和ASP有望持续上行，拉动公司整体增长。
投资策略：
我们认为，二季度汽车行业需求逐步平稳，行业beta将会重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha属性最强。预计公司2023/2024/2025年归母净利润61/90/110亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.69亿，根据现价换算的预测PE为32.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为35.69。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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