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PTA:聚酯本周开工修复，织造工厂开工恢复程度弱于往年2成左右。PTA短期成本端仍然存在支撑，进入震荡市，而中期向下趋势未结束，3-5反套持有；5月份供应偏紧，5-9月差正套操作。油价低位反弹，PX价格再次来到1049美金/吨，对PTA成本支撑。市场额外关注正月十五之后的开工复工情况，服装工厂目前成品库存低位，信心重于黄金，下单意愿和规模分化的较为严重。而纺织企业目前成品库存中性，外贸订单受海外加息背景下经济衰退的拖累，整体表现平淡，因此传导到聚酯上，表现为产销一路下行。而供应端PTA装置开工率迅速回升至80%，PTA2月份进入明确的累库过程。PTA现货基差一路下滑至-40元/吨，成交清淡。另外，PX新装置逐步出料(盛虹400万吨装置已经开满)，PX-石脑油加工费短期偏高估。05合约上，不论是PX还是PTA在3-4月份的累库幅度都不大，因此05合约整体表现预期强势，5-9月差正套扩大至60元/吨。现货持续弱势，现货和近月合约将率先下行，直到现货成交意愿好转。因此建议3-5反套操作。由于乙二醇有更大的累库压力，2月份面临胀库风险，建议03/05合约多PTA空乙二醇对冲操作。

乙二醇：弱需求高供应，发货量提升难以改变供应过剩的问题，多PTA空乙二醇。乙二醇单边中期趋势向下，4100上下产业端有较强的买盘意愿，基差反弹过程中抛现货买期货。中期趋势偏弱，3-5反套、5-9反套操作。本周到港量14万吨，发货提升，周内预计港口累库5万吨规模。乙二醇供应过剩的压力难以逆转。多地煤炭价格下滑40元/吨，煤制企业盈利状况有所好转(总体仍处于亏损区间)，生产企业库存高位。中等偏高的库存水平唯有通过倒逼减产来实现消化。国产乙二醇装置开工率在62%左右的高位，乙二醇工厂的库存也已经累积至高位，出货心态较强。而需求端，聚酯装置开工率恢复至70%，并且节前普遍有较高的乙二醇原料备库。聚酯工厂从乙二醇价格4000以下开始备库，春节过后原料备库天数20天，处于历史高位。港口方面，未来进口到港货源充足，预计2月份进口量也难有明显缩减，因此2月份关注乙二醇港口库存迎来胀库的可能性。从现货成交来看，下跌过程当中，基差维持-90元/吨，关注基差恢复到-60元/吨附近，产业端对4000-4200元/吨的价格有一定持货兴趣，在这一维持区间或短期存在一定支撑。中期来看，弱现实强预期造成的局面需要通过不断的震荡格局来消化库存，需要看到成交的明显好转才有进一步讨论是否回调到位的可能性。建议3-5反套、5-9反套操作，03合约/05合约多PTA空乙二醇对冲操作。

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