本文来源于前瞻IPO微信公众号。

今年以来，受益于中国经济逐步复苏、低利率环境以及乐观的市场气氛，港股的IPO表现也较为强劲。

募资额突破十年高位

前三季度，港股上市总数达73家，较去年同期99家有所减少。但首次公开招股集资金额为2855亿港元，较去年同期的2159亿港元增加32%，且突破了2011年以来同期的高位。

从募资额来看，前五位分别为快手、京东物流、百度、哔哩哔哩、小鹏汽车，均达百亿。其中，快手拔得头筹，募资接近400亿元人民币，其次为京东物流233亿元人民币，百度以及哔哩哔哩均接近200亿人民币，小鹏汽车募资也达到了114.9亿元人民币。

(前三季度香港前十大IPO项目，数据来源：毕马威)

从行业看，医疗和制药新股、房地产仍是上市主力，包括医疗保健设备与服务及制药、生物科技和生命科学共22家、房地产10家，分别占比31%和25%。其他金融服务行业、制造业等上市数量占总上市比重均出现了不同程度的减少。反映了生物科技行业在港IPO蓬勃发展。

值得注意的是，在中美贸易争端大背景下，赴美上市的政策环境日益复杂以及门槛难度提升，于是香港理所当然的成为了接纳中概股回归的大本营。今年前三季度，一共有6家中概股回归，其中包括汽车之家、百度、哔哩哔哩、携程、小鹏汽车和理想汽车。

截至第三季度末，有超过200家公司寻求在港申请上市，申请数量创主板历史新高，整体市场气氛依然旺盛。展望未来，香港有望在2021年跻身全球领先上市地之列。毕马威预计2021年全年募资金额或将创历史新高，达到港币5000亿元。

打新超半数盘中破发

成年人的世界只有搞钱二字。

这句话同样也适合2021年香港的IPO市场，抓紧时间“圈钱”，概括了2021年香港新股的百态。

一边是，今年前三季度港股IPO募资额不仅未因港股市场波动而缩减，反而呈逆势增长超过近十年来高点。

另一边形成鲜明对比，恒生指数半年内下跌超过6000点，累计跌幅达20%。迈入技术性熊市调整的同时，香港新股破发率居高不下，投资者的打新热情连续被蹂躏。

据iFinD数据显示，截至9月30日，今年在港股IPO数量为73家，以收盘价计算，上市首日破发有28家。如果盘中破发也算，那便接近40家，也就是港股打新超半数惨遭破发。

(前三季度港股首日破发新股，数据来源：iFinD)

其中，不仅有内地互联网造车新势力理想汽车，还有深受年轻人追捧的新式茶饮奈雪的茶，甚至不乏有港交所偏爱的明星赛道医疗股，如先瑞达医疗、心玮医疗、科济药业、兆科眼科等。

其实打新破发还不是最惨的，随着港股市场波动加剧以及风险偏好下降，最惨的当属部分投资者“在错误的时间爱上了对的人”，在新股上坚持了所谓价值投资亦或是被套干脆选择躺平一直拿到现在的人。

截至 10 月 12 日，在73只港股上市新股中，股价累计涨幅为正的有16家，累计涨幅为负的达56家，仅2成上涨。

(快手上市以来股价走势，来源：iFinD)

以募资额第一的快手为例，如果以上市首日开盘价986港元买入，截至到10月12日收盘价82.75港元，累计亏损高达79%，真可谓财富的蒸发就在弹指几月间。

与此同时，能够给投资者带来翻倍收益的新股也是屈指可数。

上市首日翻倍的新股只有森松国际(258.87%)、诺辉健康(215.08%)、快手(160.87)、医渡科技(147.91%)、时代天使(131.79%)五家。

不过，为数不多的亮点是，三季度上市的新股当中，医疗股整体还是表现不俗。

据iFinD数据显示，2021 年前三个季度，73只港股新股中有 21个公司首日收盘涨幅超 10%。其中接近50%还是医疗健康股。

(三季度港股上市首日涨幅超10%的新股，数据来源：iFinD)

自2018年实施上市新规，允许未盈利生物科技公司来港上市，至今已有250余家生物科技公司登陆港交所。这些公司一方面身处优质的成长赛道，创造了巨大的社会价值，另一方面碰到市场情绪高涨，加之明星资本加持，则容易在二级市场获得追捧。

事实上，破发归破发，但很多人看到港交所便释然了。港股破发，不是常有的事吗?

与A股上市机制的严审核、排队长以及高定价下，造成新股上市供不应求、筹码稀缺不同，港股发行流程的市场化程度可谓是相当高的，港股新股上市没有市盈率限制，没有发行价限制，也没有涨跌停限制，可以更好反映公司的公允价值，那么大涨大跌也就很正常了。

但破发的背后，除了受市场情绪影响。此外，无可否认的是，今年以来，港股新股的高市盈率发行的特征较为明显，也就是说新股较以往变“贵”了，大有向A股看齐的意思。

展望未来，香港资本市场的条件依然得天独厚，拥有自由、开放和适应力强的市场，且连接中国内地与世界其他地区的纽带作用不断增强。

在中美贸易争端不断延伸到金融领域的背景下，中概股回归来港上市不仅会带来广泛的战略利益，还可以降低政策风险，扩大包括主要港美A市场在内的投资范围。中概股回归乃大势所趋，如果加上2020年的9家，目前最新中概股回归总数跃升至15家，而且数量只会越来越多。

作为全球主要资本市场，香港一直在研究引入香港版SPAC上市框架的可行性，与此同时，也考虑在为投资者提供适当保障、市场质量和市场吸引力之间取得平衡。港交所最近刊发了有关推行SPAC上市机制的咨询文件，引领香港与国际主要交易市场在此领域上并驾齐驱。

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