水井坊在酱酒领域卖出的“一小步”坎坷生变。

8月1日下午，水井坊发布公告称，公司与梁明锋先生、国威公司经过多轮磋商、深入探讨后，因在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，公司决定于2021年7月31日根据框架协议的相关规定向梁明锋先生和国威公司发出友好通知，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，也不存在损害公司及股东利益的情形。

8月2日，白酒股在早盘持续下行，水井坊一度跌幅超过8%，股价也跌破百元大关。随后出现回调，截止记者发稿时，水井坊股价报103.9元，涨1.42%，总市值约507亿。

水井坊“染酱”的这桩投资始于三个半月前。

此前在4月9日，水井坊发布公告称，拟与国威酒业成立合资公司，名称暂定为贵州水井坊国威酒业有限公司，“打造全新的一线酱香型白酒知名品牌”。根据当初双方签订的《四川水井坊股份有限公司、梁明锋先生、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司关于合资项目之框架协议》，合资公司注册资本将不低于8亿元人民币。

对于这桩合作终止，8月2日，水井坊方面对记者表示，布局酱酒被水井坊视为长期白酒战略的重要一步。此次框架协议终止，意味着双方将不再以合资公司的方式达成上述合作，但双方接下来的探讨中，还有多种潜在合作方式可选。

此前在今年4月初举行的经销商大会上，水井坊总经理朱镇豪曾公开指出，并不担心酱酒热的影响，在中国白酒市场多元化趋势之下，目前浓香型白酒市场份额仍超过60%，随着消费升级持续，未来次高端、高端浓香型白酒市场依旧存在非常多的发展机会。

在2021年水井坊股东大会上，朱镇豪也曾表示，消费升级趋势下不同香型都发展空间，所以“水井坊关注不同香型市场的发展，如果有一些好的机会和项目，我们绝对需要去理解、关注甚至于把它落地促成。”

除此之外，水井坊方面指出，目前，外部投资者与仁怀当地酱酒企业的合作模式多样，除了组建合资公司，还包括利用自有渠道进行个性化定制、借助自有品牌委托加工、与具有一定品牌基础的酱酒企业联合开发等。这些都可能成为水井坊布局酱酒的路径。

对于此次与国威合资项目终止，白酒行业评论人士蔡学飞也表示，此次双方在部分商业安排问题上未能达成一致，虽尚无更多细节透露，但这也反映出水井坊在酱酒热之下，仍保持着审慎与务实。

“酱酒品类的崛起是一个长期趋势，机会不会是稍纵即逝，因此水井坊的跨香型布局战略就是一场长跑，这不是一两年甚至三五年的事情，更需要企业在保持健康可持续发展的节奏下稳步推进，慢即是快，这实质上也是对投资者的负责。”蔡学飞指出。

水井坊酱酒布局曾引发资本市场热捧。此前这份“染酱”公告一出，水井坊股价一路飙升，4月9日其收盘价为72.49元，在7月下旬股价一度冲高突破160元。

不过，在水井坊半年报发布后，从7月26日开始，白酒板块经历了一周震荡，有市场声音认为是上半年白酒市场销售不急预期导致。在半年报发布当天，水井坊收于143.53元，下跌5.35%，总市值701.05亿。在此后一周的五个交易日里水井坊股票接连大跌，7月30日以跌停收盘，收于102.24元，市值499.38亿，五个交易日市值蒸发200亿。

按照水井坊公告，未来双方仍将继续探讨潜在的合作机会，但能否就合作方式达成共识仍存在一定不确定性，提醒投资者注意投资风险。对水井坊来说，酱酒新故事未来又会怎么讲?记者 黄兴利 北京报道

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