美股当地时间6月29日，生鲜电商叮咚买菜(DDL.US)正式在纽交所交易。

当天叮咚买菜以28美元的价格高开，盘中最高涨至29.99美元，但随后股价一度跌破发行价，最低跌至22.7美元。截至当日收盘，叮咚买菜股价为23.52美元，相较23.5美元的发行价，微涨0.09%。不过在盘后，叮咚买菜股价升至24.75美元，涨5.23%。

“市场不是很好”

目前市值超过55亿美元的叮咚买菜，在上市前夕出人意料地将募资金额缩水超过七成。

6月28日，叮咚买菜更新招股书，将原计划发行1400万股美国存托股票(ADS)，变更为发行约370万股ADS。如果承销商悉数行使超额配售权，叮咚买菜预计净收益将为9300万美元。

对于融资额的缩水，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖在6月29日对媒体表示，市场不是很好，价格低于应有的价值那就少融一些，上市目的并不是圈钱。他还称，叮咚买菜从D和D+轮融了10.3亿美元，现金流充裕，并不急于从二级市场融资。

据《华夏时报》记者了解，上述两轮融资分别发生在今年4月和5月。招股书显示，IPO后梁昌霖和管理团队的持股比例为29.8%,拥有82.2%的投票权。

但面对同属于前置仓模式的每日优鲜以及多多买菜、橙心优选等社区团购企业的竞争，对尚处于攻城略地阶段的叮咚买菜来说，融资显然是越多越好。

网经社电子商务研究中心主任曹磊对《华夏时报》记者表示，上市公司IPO前临时调整融资金额的增减原因与资本市场大环境的冷暖变化、资本市场投资者对这家公司的前期勘察和评价以及同类竞品公司在资本市场的表现有关。

还有业内人士对《华夏时报》记者分析称，叮咚买菜减少募资额，缩小了流通盘，有利于股价稳定。

前置仓模式遭遇竞争

在融资脚步加快的同时，叮咚买菜的地盘日渐扩大。

叮咚买菜官网显示，截至2021年5月，成立四年的叮咚买菜服务范围覆盖上海、北京、深圳、广州、成都等30个城市，拥有超过1000个社区前置仓，服务用户3000多万。

叮咚买菜的营收盘子也越来越大。招股书显示，在遭受疫情影响的2020年叮咚买菜收入达到113.3亿元，是2019年的近三倍。但2021年第一季度，叮咚买菜总营收的增速相对放缓，38亿元的收入同比增长46%。

与此同时，叮咚买菜的亏损也在逐步扩大。

招股书显示，2019年至2020年，叮咚买菜合计亏损超过50亿元。其中叮咚买菜2020年净亏损31.8亿元，亏损同比扩大70%。今年一季度，叮咚买菜净亏损13.8亿元，同比扩大466%。此次融资预计得到的9300万美元净收益，尚不足叮咚买菜今年一季度净亏损的一半。

曹磊还认为，阿里、美团、滴滴、拼多多等互联网巨头纷纷下场参战的社区团购平台，有别于叮咚买菜、每日优鲜的前置仓模式，投入相对较轻，而且快速把规模做大。“这些后起之秀给他们造成了很大的压力，而且还有巨头的输血。”

东吴证券在近日的一份研报认为，“前置仓双雄”的亏损或仍将持续一段时间。这份研报称，今年一季度叮咚买菜和每日优鲜的净利润率分别为-36.4%和-39.9%。而反映单笔订单盈利情况的履约毛利率则分别为-20.1%和-16.4%，前置仓距盈亏平衡仍存在距离。连续亏损下，前置仓行业未来或需不断寻求融资。

需要提及的是，东吴证券的这份研报还称，与前置仓模式相比，社区团购模式更“轻”，管理难度、初始投资也更低，均低于前置仓，但社区团购与前置仓在主要客群、品类结构等方面有所不同，可实现共存。记者 卢晓 北京报道

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